敷尔佳集团研究
哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司
以专业皮肤护理产品积累认知，向日常护肤扩展。医疗器械与化妆品的注册、宣称、销售场景不同，需要分别研究。研究重点是以核心产品稳定性、新品复购、费用效率及产能利用检验从面膜到日常护理的扩展。
- 集团发展起点
- 2017年公司起点
- 证券代码
- 301371.SZ
- 研究主线
- 敷料与功能护肤的产品扩展
- 资料范围截至
- 2026-10-22
关联品牌研究
集团定位与发展历程
以专业皮肤护理产品积累认知，向日常护肤扩展。医疗器械与化妆品的注册、宣称、销售场景不同，需要分别研究。
创始团队与治理结构
张立国为创始与治理核心人物。研究产品、渠道、研发及制造的组织分工，以及公众公司治理和资源使用。
品牌矩阵与业务结构
品牌与业务观察：敷尔佳。
敷料与功能护肤的产品扩展。品牌矩阵仅说明经营范围；全资、控股、参股、区域经营权和代理权不能混同，相关交易按资本事件另行记录。
财务表现与盈利质量
2025年营业收入约18.93亿元，归母净利润约4.33亿元。2024年收入约20.17亿元，2025年收入下滑，需要结合面膜、护肤新品、渠道和费用看变化。
| 报告期 | 营业收入 | 归母净利润 | 经营现金流净额 | 研发投入 / 费用 | 营收同比（%） | 归母净利润同比（%） | 披露日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026YTD3 | 17.6974 | 3.6194 | 1.8157 | — | 36.43 | 11.35 | 2026-10-22 |
| 2026Q3 | 6.136 | 1.0595 | — | — | 41.37 | 11.08 | 2026-10-22 |
| 2026H1 | 11.5614 | 2.5599 | 1.6748 | — | 33.95 | 11.46 | 2026-08-20 |
| 2026Q1 | 5.4829 | 1.7155 | 1.2471 | — | 82.12 | 87.73 | 2026-04-23 |
| 2025全年 | 18.9315 | 4.3267 | 3.6652 | — | -6.14 | -34.56 | 2026-04-23 |
| 2025Q4 | 5.96 | 1.0763 | 1.2333 | — | — | — | 2026-04-23 |
| 2025Q3 | 4.3404 | 0.9539 | 0.8156 | — | — | — | 2026-04-23 |
| 2025H1 | 8.6311 | 2.2966 | 1.6163 | — | — | — | 2026-08-20 |
| 2025Q2 | 5.6205 | 1.3827 | 2.278 | — | — | — | 2026-04-23 |
| 2025Q1 | 3.0107 | 0.9138 | -0.6616 | — | — | — | 2026-04-23 |
| 2024全年 | 20.1698 | 6.6113 | 6.0981 | — | — | — | 2026-04-23 |
| 2023全年 | 19.335 | 7.4934 | 8.2588 | — | — | — | 2026-04-23 |
人民币亿元，采用集团合并口径；归母净利润不等于各品牌独立利润。未披露项目留空。未经审计快报、GMV、零售额及预测值不混入正式年度表；口径调整以当期报告为准。 财务对比补充近三年完整年度及2026年已披露报告；季度与半年、前三季度累计分开，金额为人民币亿元。单季差额计算标*，未披露不记为0；归母净利润不混入总净利润或经调整净利润。
股权结构与资本市场
2023年创业板上市。关注募集资金使用、现金管理、分红及产能投入，不把账面资金视作品牌增长本身。
投融资与并购历史
公开发行是经营公司融资；新产品注册、设备采购与品牌传播分别属于研发、资本开支和经营投入。暂未列示未经核实的外部品牌并购。
科研实力与原料布局
围绕皮肤护理、透明质酸及配方开展研究。器械敷料与化妆品的证据不能互相替代，品牌产品扩展需要独立评价。
生产供应链与产能
关注制造能力建设、质量追溯、产能利用及外部合作变化。不能从历史某一产品合作推定全线由同一厂家生产。
渠道结构与区域市场
线上直营和经销、线下经销共同触达消费者。研究经销库存、直营增长、价格及退货，而非仅看网店热度。
营销投入与组织能力
修护与面膜认知支撑品牌传播，新增水乳、精华需要独立的消费理由。观察非面膜品类能否形成复购。
经营风险与观察指标
编辑分析产品集中、价格竞争、转向日常护肤的认知跨度与闲置产能，是需要持续跟踪的风险。
研究结论与跟踪重点
编辑分析以核心产品稳定性、新品复购、费用效率及产能利用检验从面膜到日常护理的扩展。